事件: 公司发布2018年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润约亿元-11.00亿元,同比增长46%-89%。
   
投资要点
   
第四季度高新电子业务回归常态,业绩超预期:2018年公司归属于上市公司股东的净利润约8.50亿元-11.00亿元,同比增长46%-89%。公司利润增长的主要原因:一是收入增加使营业利润同比增长;二是通过收购子公司的少数股东股权,加强对相关业务板块的控制,使公司利润有所增加;三是处置金融资产收益同比增加。截止2018年12月24日,公司集中竞价累计出售东方证券股票约8,640万股,经初步测算扣除投资成本和相关税费后净收益约4.74亿元。公司2017年投资收益3.08亿元,扣除投资收益的净利润为2.73亿元,2018年扣除出售东方证券股票的非经常性损益的话,预计净利润在3.76亿元-6.26亿元,相比2017年的2.73亿元大幅增长38%-129%。公司2018年前三季度业绩表现不佳,主要是收入和利润贡献占比最高的高新电子业务受到部队机构改革的影响,但从四季度开始相关影响消除,订单开始恢复,业绩回归常态。
   
自主可控产品体系成熟,电子政务、民品市场齐发力:11月28日,中国长城首家“适配中心”在湖南省长沙市中电软件园内开通启动投入使用,包括芯片、整机、操作系统、应用软件、集成商等40多家企业率先入驻。12月14日,中国长城国产整机首次装备2018国际女子电子竞技锦标赛,比赛用机采用中国长城高性能国产整机世恒KF510产品,该产品采用飞腾FT-1500A四核,1.5GHz处理器,基于BIOS国产固件,配备长城节能高效的TFX电源。12月25日,中国长城助力打造湖南长沙党政办公系统升级改造示范工程项目正式上线,总计投入37台服务器,5064台台式终端,42台一体机,698台打印机,实现了横向到边(所有市直机构和单位),纵向到底(覆盖到乡村)的全域应用。这些电脑可同时使用Windows系统和国产麒麟操作系统,通过云平台,可以实现两个操作系统的切换。该项目的成功上线,表明以飞腾CPU+麒麟OS为核心的“PK计算体系”和国产云解决方案,在政务办公中已完全可以普及推广。以上两个标杆项目意味着公司“飞腾CPU+麒麟OS”的PK计算机体系和解决方案在电子政务和民品市场取得了重大突破,已经满足实际应用需求,放量推进可期。
   
维持“买入”评级:根据公司2018年的投资收益和业务的进展,预计2018-2020年EPS分别为0.34元/0.41元/0.50元,目前股价对应PE分别为16/13/11倍,维持 “买入”评级。
   
风险提示:重组整合进展低于预期;自主可控推进不及预期。